2017年，聯儲局雖然繼續加息，但出乎一些投資者的意料，債券表現繼續受惠於環球經濟增長向好及通脹低企。與此同時，由於主要央行繼續買債措施或依然持有大量債券，因此亦利好債市表現。
回顧2017年，不同債券類別的整體回報介乎2%至10%。當中以新興市場債券的回報最高，其次是高收益債券（即風險較高、BBB-/Baa3級以下信貸評級的企業債券）。投資級別債券（評級較佳之企業債）回報則介乎3%至5%，而即使是政府債券，亦取得2%至3%的回報。
債券在過去一年取得正回報後，2018年前景預料將有所不同。其中，政府債券表現將較大程度上取決於央行的決定，因在利率上升時，債券價格將會下跌。不過，我們預料歐美地區明年利率只會輕微上升。其中，歐元區的非核心地區政府債券（如葡萄牙或愛爾蘭）有望繼續受經濟增長理想所支持。
另一方面，成熟市場企業債券價格不論是投資級別還是高收益債券，因利差已經收窄很多而變得相當昂貴。我們認為，投資者宜對此保持警惕，並非常審慎地選持企業債券。
在債券投資中，我們仍偏好新興市場以及亞洲債券，並認為中期表現將向好，主要受惠於經濟增長、通脹低企、商品價格改善及國際貿易活躍等因素。新興市場本幣債劵也值得留意。儘管面對多種問題困擾，但新興市場加速增長的步伐並未有受阻。雖然債務水平上升是主要關注重點，但目前而言，增長勢頭良好，意味經濟前景仍然不俗。貨幣的前景方面，新興市場經濟增長動力持續向好，表現優於成熟市場的穩定增長，有利貨幣升值。自年初至今升值9%後， 新興市場貨幣兌美元仍被低估。按目前定價水平而言，我們認為個別新興市場貨幣仍具較大的中期升值潛力。假若美國維持循序漸進的加息步伐，而環球經濟保持增長，將可為新興市場貨幣帶來支持。與此同時，投資者要注意假若環球市場風險升溫，令資金投向美元等避險資產，則有機會令某些新興市場貨幣受壓。一如既往，選取以主動方式管理的策略進行資產配置，是較為靈活的投資策略。
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譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師