【本報訊】騰訊（700）昨走弱，市場揣測牛證重貨或是拖累原因之一。據收市後數據，騰訊牛證下一個收回價重貨區在380元至397元之間，其中收回價在390元以上牛證街貨達5億份，380元至390元收回價牛證街貨9.5億份，這些貼價牛證街貨合計共有14.5億份。
輪商或須沽正股對沖
騰訊牛證換股比率為100，即輪商每沽出100張牛證，需買1股正股做對沖。理論上，輪商沽出上述14.5億份街貨，手頭需持有1,400萬股騰訊正股（實際上輪商按Delta值對沖，真正持股會略為少於此數）。如股價跌至收回價，輪商會即時沽出所持正股以減少風險。
瑞萬通博香港上市產品銷售部主管翁世權表示，騰訊過往每日成交均約2,000萬股，如果因大量牛證收回而出現過千萬股的正股沽盤，對市場有很大衝擊。在實際操作上，騰訊股價越跌近收回價，牛證持有人為避免被打靶，會減倉牛證，輪商亦會順應減持作對沖的正股，令跌勢加劇，其他持正股投資者亦會提早沽貨，以避免遭受輪商對沖沽貨的損失。