債券通開通後，不少投資者開始留意中國內地債券的機遇。對於海外投資者來說，內地債券很多缺乏海外評級機構評級，雖然內地評級機構對它們的評級頗高，但由於認受性始終不足，容易令投資者卻步。
不過，值得注意的是，這些缺乏外資評級的債券多數是企業債，而海外投資者持有的則多為中國主權或政策銀行債券，有外國評級機構的較高評級支持，故所受影響不大。另一方面，值得留意的新發展是，隨着中國繼續開放資本市場，加上債券通開通後，海外評級機構亦積極準備，開始參與更多中國債券評級，甚至有機會在中國設立分部，這長遠應有助提振投資者對在岸中國債市評級的信心，從而吸引投資者進一步參與。
除了評級外，另一個投資中國債券的考慮是人民幣的走勢。隨着預期美國聯儲局減息速度緩慢，人民幣今年兌美元已升值約4%。鑑於聯儲局有望很快公佈縮表計劃，加息周期相信會保持緩慢。加上中國上半年經濟表現理想，控制資本外流措施收效，我們相信人民幣在短期內應可保持穩定。
目前，外國投資者僅佔中國債券市場的3%，而在美國及多數其他新興市場的佔比則高達兩至三成。這反映海外投資者透過債券通增加參與在岸中國債券市場的空間龐大。
債券通自7月份開通以來接近兩個月，現已成為投資者參與在岸中國債券市場的最簡便渠道。由於海外投資者需時熟悉計劃及相關交易平台，故至今反應未見十分熱烈。不過，隨着海外投資者對中國內地債市興趣及信心再一步遞增，加上債券通未來有望擴寬交易平台（例如彭博），相信長線將吸引更多外資使用債券通參與投資中國內地債市。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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