執筆時市場正關注本周四晚展開的央行行長年會，其中耶倫及德拉吉將分別在香港時間周五晚上及周六清晨發言，兩者的演說將圍繞着較學術性的層面（這亦是央行年會的目的），關乎貨幣政策的討論料不多。耶倫或會重申有關「貨幣政策正常化」的需要，市場將解讀為央行即將在9月宣佈其縮表細節，但對12月是否再加息一次的機率則未必會產生關鍵性的影響（聯儲局在9月及11月還有兩次會議，無須就12月的決定急於明確地表態）。
德拉吉於周末的取態則相對難料，此前會議紀錄顯央行對歐元近期強勢有所顧慮，擔心會阻礙通脹達標。而近日有不同媒體則分別報道德拉吉本周六會及不會就退市步伐表態。筆者認為，央行自明年初需要進一步減少買債這本身並不是因通脹的緣故，而是技術上可買的債券數量正在減少。因此，央行幾乎肯定會在年底前宣佈減買，問題只在於德拉吉會選擇在哪一個月份宣佈而已。由於歐元兌美元今年以來已累升逾1成，實際上等同收緊銀根的效用，因此，本周德拉吉選擇暫緩表態的機會較高，意謂歐美央行的言論或會呈現一鴿一鷹，若然屬實，將可造就美滙出現一次較像樣的反彈。
美滙指數自8月初跌至15個月低點92.39後曾多次嘗試反彈，卻受制於94點水平，其間歐元的高低波幅為1.1911至1.1661美元，現價為1.18附近。從歐美息差走勢的角度來看，當前歐元無疑是處於超升狀態（over-shooting），但除了貨幣政策之外，近期影響美滙的還有美國政治風波這一因素。
踏入9月份，市場焦點料將逐漸轉移至美國國會就稅改、新一年財政預算、以及發債上限這三大議題的討論。近期國會與白宮的關係呈緊張，將增加上述項目順利獲通過的難度。雖然現時幾乎沒有一間華爾街大行預測發債上限不會被調高，但筆者卻認為，「發債上限被調高」以及「財政預算被通過」料需經過多番的政治擾攘，以致有不少於5成的機會先出現短暫的政府「停擺」後才可達成妥協。若然屬實，儘管美滙短期內或可再試反彈，但在9月初之前兌歐元的回升幅度料只會局限在一兩百點子之內，越接近9月底美元重現跌勢的風險則越高。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管