上周筆者以「技術反彈可期」為題，幸運地最終恒指按周反彈了164點0.61%。但這星期還能更上一層樓嗎？筆者認為……難矣！
事實上，投資向來就是金錢遊戲！價格就如噴水池的水柱般：有水即升，無水即降！無論前景有多亮麗，股值有多便宜，企業現金流有多充裕，股息有多理想，總之能夠上升才能稱作英雄。資金不留戀該投資，說甚麼也只會是徒然……2010年至2014年的港股就是一個好例子！
幸好，自2016年恒指開始逐漸獲內外資金垂青，恒生指數市盈率經過自9倍低位後冉冉升勢，最新已升抵14倍。惟仍較標指的20.8倍、滬深300的16.27倍、日經的17.58倍、英國富時的25.33和法蘭克福DAX的16.95倍便宜，港股堪稱環球主要金融中心的「平霸」。
然而，中港股市經歷了24星期的資金淨流入後，上周終逆轉至5,000萬美元淨流出。類似情況，皆同樣於新興市場和美股發生。前者流走失了13.6億美元、美國股市則流走了40億美元。
值得關注是，外資流出之餘，港股通近日也出現連續4日資金淨流出。當中，尤以上海的情況最堪關注。個多星期都屢見上午淨流入，下午卻變成流出。參考過往經驗，上海連續一口氣5天淨流出機會不多，但卻每多反映市況有機會出現重大調整。
在外資終止了連續24星期資金淨流入港股後，內資又淨流出雙重夾擊，若情況持續下，筆者恐怕最壞打算是釀成如去年第4季，恒指自23464點回調至21488點，下跌幅度達8.4%的疲弱走勢。
原因是港元走勢每況愈下，中美逐步邁向貿易戰機會亦持續升溫，特朗普政府亦內外樹敵，美國開始縮表，以及地緣政治等…… 一系列利淡因素，短暫或有機會蓋過經濟緩慢復蘇、企業盈利改善等利好因素。
若然真的出現年初以來絕跡的持續資金撤離，意味我們將不能以2、4、6月那種回調2%至4%整固作罷。
投資者現時或最應該是保留一定比例現金，好待稍後可以趁低吸納。關鍵位置可考慮位於26500至26000點之間，該處之所以重要，是因為它具備4重支持。分別是：
1. 50天平均線26470點所處；
2. 7月13日於26255至26147點裂口；
3. 自去年底21488點，延伸而成的上升趨勢線底；
4. 這波大升浪21488點升上27876點，回調升幅23.6之所處；
如斯重要位置，一般都不會一下擊破，除非美朝爆發核試。
當然，過去9個星期一都上升，加上恒指ADR也能輕微上升，故若短期跌不下去，也得升破近日於27400點，逐漸下移的下降趨勢線。
因此，現在最該做的，就是抱着一定比例資金，等待市場給予大家一個「升跌」答案！
溫鋼城
中投傲揚精選基金基金經理