【本報訊】恒指連升7個月，滙豐金融服務投資策略主管劉紹文稱今回僅是升市，並非牛市，因升勢只集中大股，未如以往雞犬皆鳴，而年底將至，傳統基金鎖倉期在即，正尋找藉口獲利，時機或是美聯儲局宣佈縮減資產負債表一刻，警惕短期或出現大幅調整，並贈股民「成也風雲、敗也風雲」八字真言。
記者：周家誠
劉紹文接受本報專訪時指出，以往牛市傳統是由大股起飛，逐漸蔓延至中型股、細價股、莊家股、妖股，但今回升市僅是大股，與傳統智慧有所不同，而早前細價股爆煲事件僅是個別事件，非大市現象。
據資料顯示，以6月1日起至8月9日恒指升幅2096點計，騰訊（700）、滙控（005）、友邦（1299）、工行（1398）、平保（2318）貢獻佔約六成。
劉紹文指出，市場看淡美國加息前景，滙豐估今年底加1次，明年及後年分別僅加1次，美債、美滙指數今年雙雙回落，資金東移，流入歐洲，再流入新興市場，不過香港卻非主力，但因屬中國一部份，「基金順便都要買，就買最大嗰十隻八隻。」
「成也風雲，敗也風雲」
劉紹文笑說，與基金經理閒談時得悉，資金市帶動下，今年傳統基金表現良好，「因為係長倉，冇偏離指數，買晒啲車股、科技股，反而對沖基金跑輸，因為可能有做沽空。」
若果本月繼續以升市姿態，恒指已經是連升8個月，如此長的連續升勢多年來僅出現過3次，例如沙士後期、2003年4月起連升11個月、金融海嘯前2006年6月起連升8個月、2007年3月起連升7個月。劉紹文說，傳統基金正尋找藉口獲利，並轉持現金或防守性股票，升市動力或變成跌市動力，「所以話成也風雲，敗也風雲」。
基金鎖倉時間亦是大市調整關鍵，劉紹文指，「市場或以為12月底基金先鎖倉，其實11月底基金已經鎖倉放假，所以𠵱家離結算只差2至3個月，如果𠵱家市況逆轉，得番咁少時間，冇仇報㗎喎。」
故此，傳統基金正等待時機，劉紹文說，市場預料美聯儲局今年9月宣佈縮表，10月開動，屬敏感時刻，「縮表或者會成為藉口，傳統基金離場獲利，而最近資金流亦起咗變化，雖然仍然係淨流入，但數額明顯減少了，因為個升市太長。」
翻查數據，富瑞資金流數據顯示，截至上周三的一周，內地股票基金走資達9億美元，為今年最多；港股基金亦走資5,000萬美元，結束了連續24個星期資金流入。港股通淨買入亦放慢，本月更試過連續4個交易日淨流出。
技術上或見25400水平
此外，對沖基金亦為跌市助攻，劉紹文說：「對沖基金今年跑輸，臨近年尾有兩個方法追回報，一係追重磅股，呢個可能性較低；二係預備市況一轉，買市跌，呢個機會大，到時個調整就更大。」
被問到趨勢若成立，恒指調整幅度多少？他笑言不會重見19,000點，但由於今次回調非基本因素帶動，只能在技術走勢上尋找端倪，例如25400點水平。