中國離岸股市（MSCI中國指數）在今年上半年經歷了2009年以來最佳的半年度表現之後，在7月份進一步上升。由年初截至7月31日，以總回報計算，累積升幅已達37%（以港元計算）。與A股市場（滬深300指數）同期僅升15%（以人民幣計算）相比，離岸股市的強勁表現乃受多項因素支持，包括宏觀經濟環境靠穩、企業盈利穩健復蘇、內地資金透過滬港通及深港通持續南下、國際投資者需求殷切，以及對人民幣貶值預期及聯儲局加息步伐的不明朗因素減退等。隨着中國近期經濟指標繼續表現理想，我們相信踏入下半年，這些因素有望繼續支持離岸股市表現。
與此同時，A股表現則相當可能仍取決於內地監管收緊及流動性狀況等因素。隨着全國金融工作會議於最近結束，當局指出，除了在金融領域繼續去槓桿外，非金融行業去槓桿也將會是日後的重點工作，因此令內地股市氣氛持續受壓。另一方面，儘管A股納入MSCI指數長遠是強大利好因素，但由於初步納入規模不大，故即時影響未必明顯。
從估值角度來看，離岸中國股票包括香港市場的股息率高及估值繼續偏低，因此依然比A股市場吸引，並將繼續吸引更龐大的南下資金流入。板塊方面，我們繼續看好資訊科技及醫藥等「新經濟」板塊，因為它們都受惠於中國經濟持續發展，以及經濟向消費型增長轉型。另外，我們亦偏好選消費股，尤其是網上零售商及教育公司，以及汽車業。金融股方面，有望受惠於利率上升的保險板塊前景依然向好。
譚慧敏
匯豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited匯豐環球投資管理（香港）有限公司
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