【本報訊】融創中國（1918）以近632億元（人民幣．下同），即約725億港元，向萬達收購文旅及酒店資產後，市場原本一片看淡，惟交易細節昨日曝光，賣方萬達竟然透過銀行借錢予融創來買自己的酒店資產，借貸金額高達296億元，佔交易總代價47%；而且融創購入的文旅項目當中，包括不少可銷售土地，可令融創土儲倍增。
記者：方楚茵
昨日市場反應「大逆轉」，融創先低開後大幅上升，收報16.82元，全日勁升13.7%。市場早前憂慮融創負債率已達228%，單以自有資金進行「蛇吞象」收購將致負債再飆升。然而，融創公告中披露，萬達以類似賣方融資（Vendor financing）方式，透過銀行借錢296億元予融創來支付酒店部份的收購代價，貸款期為3年，利率為銀行貸款基準利率。
為融創帶來便宜土儲
賣方融資並非罕見，多用於賣家急於求售表現欠佳的資產，由於賣家願意提供貸款，故較易洽談合理價格，免資產賤賣，同時可收取利息，但賣方是向銀行舉債來借錢予買方，故要承擔信貸風險。至於買方，其角色亦非單純「債仔」，多可要求分期還款，極端情況下甚至可因業務不達標而不付清欠款。至於今次萬達與融創的貸款安排，公告中並無詳細提及。
另外，融創透過以336億元買入13個文旅項目，能獲取可售面積達4,973萬平方米，意味每平方米土地代價低至約680元。而按融創2016年年報，其土地儲備約4,973萬平方米，即交易可令融創土儲即時倍增。
市場將酒店資產視作今次交易的「豬頭骨」，那文旅項目是否就是「肥豬肉」？興業僑豐證券房地產業分析師何志忠指，市場目前聚焦文旅項目可帶來成本便宜的土儲，有助融創未來規模增長及長遠銷售表現，雖然當中無披露土地屬商業或住宅等細節，但目前已有數個落成項目，料可為合約銷售帶來貢獻。何志忠提到，從萬達一方分析，若不為融創提供貸款就「好難搵人食到600幾億資產」﹔而對融創而言，最終負債仍會上升。
王健林賣產惹撤資揣測
不過，有基金經理仍不看好融創交易，認為融創看似「攞平地」，但旅遊文化項目地皮向來位置偏遠，人口少無甚居住需求，「市場唔會長期處於咁癲嘅狀態，一唔好就好難賣得出」。
另外，內媒《澎湃新聞》報道，王健林出售上述資產後，萬達幾乎將其國內能夠產生負債的重資產售清，佔其土儲八成，但在海外投資累計卻高達2,541億元，惹來內媒暗指首富王健林撤資的揣測。