【本報訊】「摩笛」再起，大摩今次將矛頭直指中國三大電訊商，股價應聲下跌。其中該行指中移動（941）發展5G網絡的成本高企，及質疑聯通（762）今年第二季盈利未能達標，將中移動及聯通評級連降兩級至減持（見表）。
內媒報道，中國三大電訊商將於下半年展開5G試點工作，包括進行不同規模技術測試、網絡驗證及基站建設等，範圍遍佈北京、上海及重慶等多個城市。
憂投資5G開支大
大摩報告指，投資5G網絡是個「痛苦的過程」，預計2019至2023年期間，中移動在5G網絡資本開支高達4,800億元（人民幣．下同），相等於收入14%，較4G約2,750億元資本開支高出超過七成。惟該行認為，全球尚需數年時間方會正式採用5G網絡，預計5G業務內部回報率約5%，較4G低8個百分點。
該行又指，聯通去年業績表現欠佳是「forgivable（可原諒的）」，雖管理層多次強調今年會有改善，惟面對無限數據減價戰及發射塔租賃開支費用上升等因素，該行料聯通第二季業績將遜預期，再加上混改政策帶來的財政好處非短期可見，認為聯通頻譜優勢不如中電信（728）。
中電信則成為摩笛起奏下倖存者。大摩認為，中電信憑藉其穩健固網業務，加上今年首季流動通訊業務收入按年升幅達12.6%，遠勝同儕，故維持「增持」評級。
獨立股評人阮子曦指，三大電訊商均持有鐵塔公司股權，若鐵塔落實赴港上市，三大電訊商估值將受影響。不過，他稱未知部份5G開支會否由鐵塔公司分擔，故認為中移動在相關業務支出未必高達4,800億元。
有電訊分析員指，雖聯通近月4G用戶增長情況良好，但實際是憑藉低價無限數據計劃力谷4G用戶，料收入方面無大增長，令市場失望，股價會受壓。
聯通昨股價一度跌逾6%，收市報10.8元，仍跌4.1%；另中移動及中電信分別跌1.28%及0.54%，報81.1元及3.66元。