近期中國公佈的一連串經濟活動數據，整體反映第二季的增長較表現強勁的第一季略為放緩，但大致上仍維持穩定。
貿易數據顯示外需堅靭（尤其是來自歐洲的需求）及國內需求穩健。我們預期隨着環球經濟復蘇，加上人民幣去年的貿易加權滙率貶值，能支持中國出口溫和復蘇。儘管存在美國保護主義貿易政策風險，但中美在為期100天的貿易談判上達成協議，減低了雙邊貿易緊張局勢升溫的風險，並有可能導致中國增加向美國進口商品。
雖然在金融狀況及監管收緊下，房地產及基建投資增長有所減速，不過，較低線城市的銷售及價格動力仍然穩健，庫存情況改善。我們相信中國房地產市場已經度過了最低迷的階段，供過於求的形勢已經有所改變，尤其是對二三線城市來說。這可能將會成為中國經濟增長的驅動因素之一。另一方面，如果經濟有任何顯著放緩，我們預期當局在有需要時，亦會採取政策行動予以支持。
H股年初至今的強勁升勢主要受基本因素驅動，企業盈利的潛在升勢亦有望在本年餘下時間為市場帶來支持。中國的科技公司近期錄得較高且可持續的盈利增長，但這些公司仍處於把業務轉化為賺錢能力的早期階段，因此仍有頗大的增長潛力。我們認為香港市場股息率高及估值相對A股市場依然吸引，並將繼續吸引南下資金流入。
與此同時， MSCI最近宣佈將會把部份A股納入指數，料將會促使更多外國投資者投資A股。長期來看，這也有助大量資金流入中國市場。短期而言，A股大型企業估值相對中小企較低，而且當局似乎最近未有對金融監管再度加强收緊，取態可能已經略為軟化，縱然我們並不認為去槓桿政策會出現大方向逆轉。加上企業盈利不斷改善，對A股市場，特別是藍籌股，相信有支持作用。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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