最近幾個月香港中資股表現理想，反觀內地股市則表現乏力。內地投資氣氛受政府連番收緊金融業及房地產規管的措施拖累下，投資者唯有寄望本月20日MSCI公布A股潛在納入決定時，或能為市場沖喜。
MSCI在去年6月決定延遲納入A股，並提出多項未解決的障礙。在MSCI最新的諮詢文件中，它則建議將169隻A股納入各指數，少於去年建議的448隻。假設初始納入因子為5%，這將令A股佔MSCI中國指數及新興市場指數的比重分別約為1.77%及0.5%。新建議的權重較低，可令潛在納入較容易，但MSCI之前提及的一些障礙（如與A股掛鈎金融產品的預先審批限制），目前仍未解決。
短期而言，由於新建議權重較低，即使納入成功，亦未必能即時吸引大額資金流入。對於機構投資者如主動型基金而言，已可透過滬港通及深港通投資於不少A股，而投資決定往往是取決於企業前景及股票估值，多於基準指數權重。不過，不論今次納入是否成功，長遠而言，A股被逐步納入環球指數始終有利資金流入內地市場。隨着中國內地進一步推動經濟改革及企業的盈利前景得到改善，我們相信A股市場最終會得到國際投資者的青睞。
展望A股後市，我們認為目前建議的納入方案，相對利好估值較低廉的大型股。行業方面，我們繼續看好能受惠於消費升級和行業整合的板塊，包括盈利穩定的家電、酒類、醫藥及家具企業，以及有望受益於較低線城市城鎮化的板塊。與此同時，非銀行金融股的基本因素改善及估值低廉，也同樣值得注意。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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