筆者最近出席投資講座，談到騰訊(700)，遇到投資者發問一個有趣的問題，騰訊業績好，盈利增長動力高，基本因素良好，這些是市場共識，但這位投資者的 疑問是，騰訊會不會因中國政策/政治上的改變而令基本因素出現變數，影響股價下跌？
這個問題很有趣，涉及兩個投資的基本風險──系統性風險與非系統性風險。兩種風險合併總和，便統稱為全部風險。
非系統風險又稱「非市場風險」或「可分散風險」，泛指對某個行業或個別公司產生影響的風險，因此投資者可通過分散投資來將非系統風險降至最低，亦即「不要將所有雞蛋放在同一個籃」。
系統性風險一般指與某特定市場相連繫的風險，是源於有關市場的經濟、政治、社會或其他因素，因此通常又稱為「市場風險」，系統性風險的具體例子包括有：戰爭、天災人禍、通脹、息口走勢等等。投資者要留意系統風險，影響市場上所有證券，所以無論投資者的組合有多分散，亦無可避免要承受系統性風險。
回歸文首的問題，騰訊會不會因中國政策/政治上的改變而令基本因素出現變數，影響股價下跌？政策/政治上的改變屬宏觀因素，涉及層面廣，通常會影響整個行業內的股份，屬系統性的風險，投資者可考慮擴大投資範圍，例如將美國的科技股納入組合內，降低中國因素的影響，不過要留意政策/政治因素非中國獨有，還記得去年美國大選，一眾科技股支持希拉莉，特朗普當選後，一眾科技股立即急跌嗎？這一如上面所敍述，系統性風險不能完全靠分散投資去化解。
順帶一筆，美國進入加息周期、縮減資產負債表的規模，是今年或明年我們所面對最大的系統性風險，央行不再延續購債，債市的壓力會越來越大，投資組合內如持有個別國債、公司永續債（Perpetual Bond），要特別留意縮表帶來的衝擊，投資者可藉投資一些債券基金，利用債券基金分散投資的特性（持有債券的數目較多及地區均較分散），去有效地將這方面的系統性風險降低。
「投資涉及風險」不單是免責聲明，明白風險、管理風險是切切實實在投資前要顧及的問題，必須正視，正如保時捷911 GT3是辣車一部，最高時速320 公里，0-100 公里 只需3.9秒，不過很少人知道這亦是一部很安全的辣車，由100公里到煞停靜止，只需30.7米的距離，在一眾超跑中屬最短距離，極速帶來快感，但制動系統亦非常重要，因路面經常會出現突發情況，投資路上亦一樣，務必要管理風險！
鄧威信
星展銀行（香港）高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。
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