由今年4月起，A股與港股背道而行，滬指至今累跌5%，而恒指累升5.5%。內地股市主要受制金融加強監管，同期大量資金為避難湧入港股。2013年6月的「錢荒事件」以及2015年7月的配資拆倉潮中，內地資金面動盪波及港股，但今次反而成為推動港股向上因素。
在金融監管風暴下，A股在三個資金渠道受到衝擊。首先是險資入市受禁制；其次銀行的委外貸款受整頓；第三則是最近期要整頓券商的「通道業務」。上述三個渠道只在A股發生作用，所以今次港股反而冇事，甚至受惠。
本欄之前簡介過險資和委外貸款，大部份香港人聞所未聞的「通道業務」，其實對A股同樣重要。「通道業務」是指銀行因監管要求，不能直接參與某些項目，就以券商名義出資，但實際資金操縱仍在銀行手上，券商則收取「通道費」。例如內地禁止銀行為地產項目融資，銀行則委託券商成立信託，再將資金注入，變相向地產商放款。
「通道業務」是內地資本市場的怪胎，專為逃避監管而設，目前規模超過10萬億元人民幣，其中亦有大量資金流入股市。目前當局尚未禁止，但已不斷放口風表示要整頓，成為拖累股市主因之一。
黃尹華
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