基金觀點:投資回報趨降 加碼債券添勝算

基金觀點:
投資回報趨降 加碼債券添勝算

隨着美國於2016年底展開加息周期,意味自2008年開始推行的量化寬鬆(QE)政策正式退場。目前美國聯邦儲備局正專注處理縮減資產負債表工作,市場預期有關政策最快在今年底上馬。聯儲局「縮表」將減少美元供應,令人關注未來投資市場回報將難以回復過去數年的美好時光。
另一方面,近期美國個別經濟數據令市場對當地經濟前景提高戒心,其中較明顯的是4月份全國零售銷售按月僅升0.4%,而消費者物價指數(CPI)按年亦只增2.2%,兩者均遜市場預期;當地汽車銷售動力明顯減弱,4月份汽車銷售量按月減少8.3%,並有汽車巨擘宣佈計劃於全球裁員。

事實上,目前市場不少資產價格已被充分甚至過分反映。近期屢創新高的美股,市盈率已偏高,新興市場股市估值亦屆歷史偏高水平,只有日本股市估值相對較吸引,估計未來一、兩年,環球股票回報或只可與企業盈利同步增長,相信增幅僅達高單位數字,故投資者在進行環球資產配置時需要更加審慎。
現時市場上已有不少涉獵環球市場的多元資產入息基金一改三至五年前的進取態度,於過去數季採取較保守策略,降低股票及衍生工具持倉,並提升債券等固定收益的資產比重,藉以緩和風險胃納。目前不少債券能提供中單位數字幅度的回報,風險較低且吸引力不遜於股票。

值得注意的是,美國雖已進入加息期,但環球利率仍普遍偏低,除歐洲及德國政府債券息率仍處低谷外,美國以外其他國家及地區的經濟增長可望受惠於商業周期發展,為債市提供利好環境,相信高息債仍可吸引資金進駐。
另外,商品市場方面,經歷數年價格調整後,已呈回穩之象;美國的金融股則受惠於當地利率上升周期,以及寄望政府放寬監管措施,故投資者可多加留意。

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