自詡「蝙蝠俠」的葛咸城研究（Gotham City Research）沽空瑞聲（2018）成為經典，不單因為這是近年少數針對藍籌股的成功案例，更因為它使用兩式新招搞定瑞聲，日後必然引來大量沽空機構模仿，其他藍籌股恐怕有排頭痕。蝙蝠俠的第一招，是把握市場時機。第一次發報告時，正是發佈業績前沉默期，瑞聲冇得反駁。第二次發報告，則是選在美股大跌，人心惶惶之際，借勢推冧股價。
整場沽空的關鍵，其實是時機把握。眾所周知，iPhone 8 即將華麗登場，全球矚目之際，蘋果絕對不容許「血汗工廠」醜聞出現。葛咸城的最大指控，是指瑞聲利用未經披露的關聯公司剝削勞工，違反蘋果的準則。但直到今日，葛咸城沽空報告的戲肉，即那些所謂剝削勞工的證據還未發佈。只要在iPhone 8推出前引而不發，投資者都會面臨重大心理壓力，瑞聲股價只會不斷尋底！
第二招是用模糊戰術。其他的沽空機構都是力求精准，找出死穴一招致命。但葛咸城卻反其道之而行，報告列出23間問題公司，其中很多其實都經不起推敲。但在掌握市場時機情況下，如今疑點利益盡歸原告蝙蝠俠，瑞聲需要自證清白，只要有一間解唔到畫就好大鑊。
中國的民企，先天性都會有賬目不清、裙帶關係、甚至官商勾結問題，就算不是有心做假賬，也不可能將內部核心機密對外公佈。葛咸城堆砌一大批問題拋出市場，更有可能令對方自亂陣腳，收到奇效！
黃尹華
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