新興市場的經濟活動在最近幾個季度顯著改善，受惠於貨幣與財政刺激措施，中國的宏觀經濟動力回穩，南韓與台灣的出口增長步伐加快。商品價格上升及地緣政治風險減退下，俄羅斯股市反彈。儘管巴西經濟活動相對乏力，但最壞的時刻相信亦已過去，重要的是，隨着當地通脹壓力放緩，巴西央行有空間減息。
今年以來，環球新興市股市從去年11月特朗普當選後的跌勢中反彈，這或多或少意味着，特朗普對市場的影響未必如早前想像般大。事實上，美國能否實施貿易保護主義，仍存在很大的變數，尤其是特朗普政府亦需要衡量後果，例如其他國家會否在經濟或政治上採取反制措施。特朗普現階段表示，不會把中國列為貨幣操縱國。
就新興市場股票的後市展望，我們認為可聚焦於三大因素，包括估值、宏觀經濟及基本因素，以及貨幣升值的空間。在近期的升勢後，新興市場股市的估值已經並非一面倒地超廉宜，但個別市場仍提供估值機遇（尤其是歐非中東及亞洲的部份地區）。宏觀經濟因素方面，整體而言，新興市場目前出現廣泛而急劇放緩的機會甚微。至於貨幣，我們認為新興市場貨幣的整體滙率廉宜，在中期相信有升值空間，故此，對於多元資產投資者來說，新興市場股票與其他市場上的機遇相比，仍然是一個吸引的選擇。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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