市場憂慮石油輸出國組織會否延續減產協議,拖累油價在過去1個月急跌13%。能源股走勢非常疲弱,年初至今,在MSCI世界指數裏面,能源股跌幅達6.4%,是表現最弱的行業。
油價方面,我們預期,將於5月25日舉行的石油輸出國組織會議,可能是對油價一個重要轉捩點。
如果油組一如我們預期,延長減產協議,油價或會出現反彈。花旗預期,紐約期油或會由現時約每桶46美元,在未來3個月升至54美元,並在6至12個月升至60美元。
能源股方面,標普500指數內的32間能源企業,早前已公佈今年第一季業績,當中有25間能源企業的盈利,較市場預期理想,比率達到78%,反映早前能源企業削減資本開支,的確有助提升盈利。事實上,過去2年,能源企業已積極減少成本,以適應低油價的經營環境。例如,根據國際能源機構的資料顯示,2015 年全球石油企業資本支出下降25%,2016 年再下降26%至4330 億美元。
展望後市,我們認為,油價有望回升,能源企業的股本回報率,可能由現時的4%,於明年提升到8至10%。因此,投資者可以考慮趁低吸納能源股,我們現時在能源股持有偏高的投資比重。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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