市場普遍預期，由於美國經濟增長勢頭良好，加上受惠於特朗普倡議經濟措施，美國聯儲局將變得越來越鷹派。但百達資產管理認為，與市場的預期相反，特朗普最終可能會傾向一個鴿派的聯儲局，以達到其促進經濟的目標。
特朗普能夠徹底改變聯儲局委員會的組成，重塑一個有助推行其政策的聯儲局班底。隨着聯儲局理事Daniel Tarullo的辭職4月5日起生效，七個聯儲局理事會席位中，有三個空缺待填補。特朗普一直以來的態度表現出他並不支持聯儲局主席耶倫的處事方向，正、副主席兩人的任期明年中到期，如果特朗普決定不再委以重任，兩人有機會請辭，屆時聯儲局理事會將再多出兩個空缺。
雖然特朗普一直表示不喜歡聯儲局過去十年把息率維持接近零水平，但市場不應忘記，特朗普優先的政治考慮，是要促進經濟，希望透過一系列措施，例如降低當地企業稅、支持出口商、提升美國企業的競爭力以及增加政府在基建的投資，從而支持經濟增長。要實現這些措施，相信特朗普不會希望有一個與他唱反調的貨幣政策。
與此同時，一個鴿派的央行能降低美元強勢，讓當地貨更具競爭力。這樣便無須向入口貨物徵收稅項，亦能把內需從入口轉移至當地生產商。
此外，美國經濟官員對於通貨膨脹上升也並非不能接受。所以，一個富有特朗普色彩的央行，對通脹的取態，可能是1970年代以來最寬鬆的。貨幣政策利好以及環球經濟持續改善，從多元資產配置角度而言，我們看淡債券而看好股票。在一眾地區中，美股估值過高，吸引力欠奉，有分析員更調低今年美國企業盈利預測。
至於歐洲股票我們特別看好，加上法國大選結果有助穩定歐洲政局，短期而言，投資者焦點再度落在歐洲的基本因素，例如法國綜合經理採購指數最近升到六年高位，更是2012年以來首次高於德國。歐洲股市估值較美國吸引，根據我們的綜合評估顯示，歐洲股市估值是近20年來最低。當中金融股具吸引力，特別是歐洲央行2018年預計將進行貨幣政策正常化。我們預計歐洲央行將在下兩次會議上，逐步採取退出量化寬鬆的態度，並有機會宣佈削減購買債券，延至明年才生效。
雖然環球政局暫時穩定下來，但仍然存在不明朗因素，例如英國壠動脫歐程序。所以投資者在選擇多元資產配置時，策略是否靈活和具彈性，均是十分重要的元素。
百達資產管理
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