在過去六至九個月，高增長及通脹是投資市場的重要主題，帶動風險資產價格升至高位，不過隨着市場已累積了不少升幅，加上經濟數據表現出的強勁動力開始減緩，投資者開始對增長能否持續向好存疑。
誠然，經濟動力似乎已由高峯回落，但目前看來，全球經濟增長仍然可維持在不俗水平。不過踏入2017年下半年，中國緊縮措施及全球多間中央銀行加息的影響將會浮現。在正面及負面因素相互影響的情況下，接下來市場表現相信會在輕度樂觀至憂慮中徘徊。
這種市場形勢其實存在着不少投資機會，例如在過去一段時間內，美國國債基本上只是在區間運行，每當債息升至2.5厘之上就出現買入機會，跌至2.2厘則可考慮減持，這個情況相信還會維持一段較長時間。
新興市場本幣債券方面，雖然新興貨幣普遍已回升至特朗普勝選前的水平，例如之前受挫甚深的墨西哥披索已收復失地，不過其實相當多新興貨幣價值仍被低估，尤其是相對於其長遠水平便宜。而且現時新興市場狀況相比前兩年已經更加穩固，增長及通脹重臨，經常賬赤字亦已收窄，皆利好滙價表現，相信會導致新興市場央行需要停止加息應對，從而支持新興債價表現。
股市而言，美國股市的氣氛非常樂觀，但顯然已經超過實際經濟數據所反映的價值，但另一邊廂，歐洲股市原本因為政治風險而呈一定折讓，在法國總統大選過後，歐股的狀況相信會有所改善。
總結來說，我們的看法是審慎樂觀，經濟增長依然強勁，足以支持市場表現，但經濟數據有所放慢，以及是中國政策收緊將為市場帶來較大波動，在這種如同在十字路口難辨方向的情況下，投資者宜採取審慎態度，在保持風險資產部署的同時，適當地加入具防守性的投資。
Eugene Philalithis
富達國際多元資產收益基金經理