「葛咸城研究」狙擊 瑞聲插水一成 遭質疑誇大毛利 公司否認

「葛咸城研究」狙擊 
瑞聲插水一成 
遭質疑誇大毛利 公司否認

【本報訊】去年中始晉身為藍籌的瑞聲科技(2018),昨遭沽空機構葛咸城研究(Gotham City Research)狙擊!瑞聲被指毛利大幅高於同行,涉嫌以20間未披露關連公司賬目誇大盈利;兼由部份關連公司生產與瑞聲相同的產品,違反蘋果公司的供應商守則。瑞聲股價一度跌逾13%,全日市值蒸發142億元,公司發澄清強烈否認指控。
記者:卓茗

分析員認為,瑞聲高毛利仍屬合理水平,但關注上述關連公司一事若屬實,能否持續支持瑞聲發展。
受沽空報告影響,瑞聲昨早上10時30分突然急插,一度瀉逾13%,收市雖略為回升,但全日仍跌10%,報99.4元,失落紅底股,成交額大增至39億元。

被指逃避蘋果勞工標準

葛咸城的報告指,瑞聲20個未披露的關連公司均由行政總裁潘政民家族持有或管理,部份關連公司更製造與瑞聲同樣的產品,但並不在蘋果供應商名單內,以此逃避蘋果的勞工標準。
葛咸城認為,瑞聲自2014年起,以關連公司賬目誇大盈利,令業績順眼。料公司已違反蘋果的供應商行為守則和港交所上市規則,蘋果將展開調查。葛咸城預期,瑞聲股價初步會跌至40至50元,面對競爭、客戶價格壓力等因素時股價可再下挫,目標價44元。

沽空報告突然出擊後,瑞聲似乎手忙腳亂,全日未有停牌,就連下午緊急發出的澄清公告亦錯漏百出(圖),出現不少錯字。公司指強烈否認指控,指報告內容不實且具誤導性,正徵求法律意見,保留法律行動權利。本報昨亦曾致電執行董事莫祖權,職員指他正出差。
與過往葛咸城輝煌往績不同,市場暫時仍似乎偏向瑞聲。花旗就指,無太大理由改變該行對瑞聲的正面評價,瑞聲去年第四季毛利率為41.7%,雖較蘋果38.9%略高,但蘋果的聲學或觸覺供應商只有3個,反觀其他範疇可能有6至7個供應商,因此瑞聲固然有較佳的議價能力。花旗又指,其他蘋果供應商如大立光電、台積電,毛利率較瑞聲更高,所以並不覺得瑞聲的毛利率水平不尋常,重申「買入」評級。

瑞聲遭沽空機構狙擊。本報昨致電執董莫祖權,職員指他正出差。 資料圖片

大行暫時仍撐瑞聲

招商證券(香港)研究部中國科技行業副總裁伍力恒表示,沽空報告中羅列的公司,難以與瑞聲直接比較,因為產品結構、收入比例差異較大;瑞聲去年87%以上收入來自毛利率較高的震動馬達和聲學相關產品,目前利潤率算合理水平,而且瑞聲與蘋果合作關係近10年,他相信蘋果審查嚴謹。不過,Jefferies發表報告指,投資者關注報告所提出的關連公司是否會繼續支持瑞聲發展,否則其高毛利率或難以維持。
豐盛金融資產管理董事黃國英估計,有投資者已沽出部份持股,第一輪跌勢幾近完結;不過現時呈「未跌完、彈唔起」的格局,加上沽空報告指控嚴重,普通投資者難以求證,認為瑞聲反彈有難度,不建議散戶入市。