【本報訊】去年中始晉身為藍籌的瑞聲科技（2018），昨遭沽空機構葛咸城研究（Gotham City Research）狙擊！瑞聲被指毛利大幅高於同行，涉嫌以20間未披露關連公司賬目誇大盈利；兼由部份關連公司生產與瑞聲相同的產品，違反蘋果公司的供應商守則。瑞聲股價一度跌逾13%，全日市值蒸發142億元，公司發澄清強烈否認指控。
記者：卓茗
分析員認為，瑞聲高毛利仍屬合理水平，但關注上述關連公司一事若屬實，能否持續支持瑞聲發展。
受沽空報告影響，瑞聲昨早上10時30分突然急插，一度瀉逾13%，收市雖略為回升，但全日仍跌10%，報99.4元，失落紅底股，成交額大增至39億元。
被指逃避蘋果勞工標準
葛咸城的報告指，瑞聲20個未披露的關連公司均由行政總裁潘政民家族持有或管理，部份關連公司更製造與瑞聲同樣的產品，但並不在蘋果供應商名單內，以此逃避蘋果的勞工標準。
葛咸城認為，瑞聲自2014年起，以關連公司賬目誇大盈利，令業績順眼。料公司已違反蘋果的供應商行為守則和港交所上市規則，蘋果將展開調查。葛咸城預期，瑞聲股價初步會跌至40至50元，面對競爭、客戶價格壓力等因素時股價可再下挫，目標價44元。
沽空報告突然出擊後，瑞聲似乎手忙腳亂，全日未有停牌，就連下午緊急發出的澄清公告亦錯漏百出（圖），出現不少錯字。公司指強烈否認指控，指報告內容不實且具誤導性，正徵求法律意見，保留法律行動權利。本報昨亦曾致電執行董事莫祖權，職員指他正出差。
與過往葛咸城輝煌往績不同，市場暫時仍似乎偏向瑞聲。花旗就指，無太大理由改變該行對瑞聲的正面評價，瑞聲去年第四季毛利率為41.7%，雖較蘋果38.9%略高，但蘋果的聲學或觸覺供應商只有3個，反觀其他範疇可能有6至7個供應商，因此瑞聲固然有較佳的議價能力。花旗又指，其他蘋果供應商如大立光電、台積電，毛利率較瑞聲更高，所以並不覺得瑞聲的毛利率水平不尋常，重申「買入」評級。
大行暫時仍撐瑞聲
招商證券（香港）研究部中國科技行業副總裁伍力恒表示，沽空報告中羅列的公司，難以與瑞聲直接比較，因為產品結構、收入比例差異較大；瑞聲去年87%以上收入來自毛利率較高的震動馬達和聲學相關產品，目前利潤率算合理水平，而且瑞聲與蘋果合作關係近10年，他相信蘋果審查嚴謹。不過，Jefferies發表報告指，投資者關注報告所提出的關連公司是否會繼續支持瑞聲發展，否則其高毛利率或難以維持。
豐盛金融資產管理董事黃國英估計，有投資者已沽出部份持股，第一輪跌勢幾近完結；不過現時呈「未跌完、彈唔起」的格局，加上沽空報告指控嚴重，普通投資者難以求證，認為瑞聲反彈有難度，不建議散戶入市。