聯儲局3 月的會議紀錄顯示，當局有就縮減資產負債表的規模作出討論，並認為在今年稍後調整「再投資政策」是合適的做法。
事實上，早於2010年，時任的聯儲局主席伯南克便已表示，聯儲局遲早都要縮減其資產負債表的規模，類似的說法亦多次被現任聯儲局官員（包括主席耶倫）提及。雖然目前局方尚未有決定，但紐約聯儲銀行行長曾經指出，若聯儲局對資產負債表進行正常化，將會是「上調短期息率的代替品」，這意味着當聯儲局開始退市時，或會同時暫緩加息。
鑑於縮減資產負債表的措施將屬歷來首次，故其對廣泛經濟及金融狀況的影響暫時難以論定。聯儲局曾經提及過，會透過停止再投資已到期的債券來被動地縮減負債表，而非主動地出售持倉。有學者就估計，此種被動式的收緊政策方式效果大概相當於在2017年加息25個基點兩次。
與此同時，我們相信聯儲局政策亦將取決於美國當地的經濟狀況及政府的財政政策，尤其是特朗普所主張，但尚未兌現的各項財政刺激措施。加上美股目前的估值偏高，我們較為偏好估值相對合理及盈利前景不斷改善的歐元區及亞洲股票。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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