【財經專題】
內房「債王」中國恒大(3333)為了「愛回A」計劃,罕有表明要為債務減磅,目標年內將規模達1,129億元(人民幣.下同)的龐大永續債,大幅縮減三分之二,並一周內連發3隻總規模達25億美元的美元債券,用來「新債冚舊債」,更出動到「鋤Dee會」友好及新任劉太甘比接貨。
料減永續債分紅 助回A股
分析指,恒大此舉屬財務化妝,冀減少永續債分紅,令盈利回升,達到其回A計劃中提出的盈利保證目標。
以往恒大一向以發永續債,來為其高負債水平作「美圖秀秀」,因永續債的神奇功效見於賬目內只列作股本權益,而非債務,故不會令負債比率上升。雖然公司仍須向永續債持有人還息,惟不列作利息支出,而是列作少數股東權益的「分紅」,故會令歸屬於公司股東的純利減少。
另外,永續債是與公司的地產項目相扣,其支出、稅項是百分百提前反映在攤薄分紅上,到公司往後再出售該項目時,便不用在銷售成本中為有關費用入賬。
故此,恒大決定縮減永續債規模,將有助集團減少未來的分紅支出,意味盈利將可回升,有利回歸A股方案獲監管機構放行。分析員坦言,恒大此舉「你可以理解為佢為往後3年完成888億元利潤保證目標舖路,優先冚掉300多億元債」,令集團未來盈利達標「無難度」。
3月中恒大在境外連環發行了3隻美元債,涉及25億美元(約195億港元),市場消息指獲「鋤Dee會」成員認購支持,其中「大劉」劉鑾雄太太、華置(127)執董陳凱韻(甘比)就認購了10億美元(78億港元)、息率9.5厘的7年期債券。而經常與「鋤D會」成員拍住上搵銀的「前恒生大班」柯清輝,其主理的中策(235)亦有認購恒大美元債,共涉5,760萬美元(約4.5億港元)。
標普企業評級董事Matthew Kong指,恒大一向是高負債,但公司要重組回歸A股就需要減債,雖難知道償還永續債的資金,是來自公司現金還是再融資,但至少近兩年集團依靠高周轉、高銷售產生穩定現金流,相信集團處理部份債務後,對其看法將沒那麼負面。
記者:方楚茵