【財經專題】
內房「債王」中國恒大（3333）為了「愛回A」計劃，罕有表明要為債務減磅，目標年內將規模達1,129億元（人民幣．下同）的龐大永續債，大幅縮減三分之二，並一周內連發3隻總規模達25億美元的美元債券，用來「新債冚舊債」，更出動到「鋤Dee會」友好及新任劉太甘比接貨。
料減永續債分紅 助回A股
分析指，恒大此舉屬財務化妝，冀減少永續債分紅，令盈利回升，達到其回A計劃中提出的盈利保證目標。
以往恒大一向以發永續債，來為其高負債水平作「美圖秀秀」，因永續債的神奇功效見於賬目內只列作股本權益，而非債務，故不會令負債比率上升。雖然公司仍須向永續債持有人還息，惟不列作利息支出，而是列作少數股東權益的「分紅」，故會令歸屬於公司股東的純利減少。
另外，永續債是與公司的地產項目相扣，其支出、稅項是百分百提前反映在攤薄分紅上，到公司往後再出售該項目時，便不用在銷售成本中為有關費用入賬。
故此，恒大決定縮減永續債規模，將有助集團減少未來的分紅支出，意味盈利將可回升，有利回歸A股方案獲監管機構放行。分析員坦言，恒大此舉「你可以理解為佢為往後3年完成888億元利潤保證目標舖路，優先冚掉300多億元債」，令集團未來盈利達標「無難度」。
3月中恒大在境外連環發行了3隻美元債，涉及25億美元（約195億港元），市場消息指獲「鋤Dee會」成員認購支持，其中「大劉」劉鑾雄太太、華置（127）執董陳凱韻（甘比）就認購了10億美元（78億港元）、息率9.5厘的7年期債券。而經常與「鋤D會」成員拍住上搵銀的「前恒生大班」柯清輝，其主理的中策（235）亦有認購恒大美元債，共涉5,760萬美元（約4.5億港元）。
標普企業評級董事Matthew Kong指，恒大一向是高負債，但公司要重組回歸A股就需要減債，雖難知道償還永續債的資金，是來自公司現金還是再融資，但至少近兩年集團依靠高周轉、高銷售產生穩定現金流，相信集團處理部份債務後，對其看法將沒那麼負面。
記者：方楚茵