美圖（1357）去年12月上市，股價一度跌穿招股價，但近日風頭無兩，尤其在3月6日被納入深港通後，股價不斷破頂，至今較招股價已升逾40%。筆者並非在此分析美圖的投資價值，但美圖股價的神奇表現，正好完美演繹內地的投資思維，以及北水如何在香港股壇發揮影響力，是一個不可多得的寶貴案例。
在美圖上市前，內地港股投資網站「格隆匯」發表「可能改變香港的美圖IPO」系列分析，整個系列共有5篇，洋洋灑灑近10萬字多角度分析。其中以系列分析二，〈一次里程碑意義的多邊救贖〉（ http://www.gelonghui.com/p/100769.html ）分量最重，稱「是一次改變香港，對港股、互聯網經濟、以及中國經濟的救贖」，意義講到無限高。
該文章的主要觀點為，互聯網公司早期多數虧損，難以通過中港股市的上市要求，如果美圖虧損上市能夠成功，將殺開一條血路，使大量優秀的中國互聯網公司獲得融資機會。文章內容是否正確不重要，該篇文章以及整個系列分析，都反映內地投資者對美圖在港上市看得非常之重，視之為里程碑事件。以互聯網經濟思維，有眼球就有現金；內地人如此關注美圖，深港通開閘後被炒起是必然的事。
從傳統角度，美圖很難說有投資價值，公司創辦8年仍在虧損，好難講是一間優秀管理公司。公司主要收入來源來自美顏手機，但現在大部份手機自拍都有美顏功能，亦不見美圖有競爭優勢。
但在內地投資者角度，卻是另一個故事。美圖上市後，內地各個投資論壇有大量分析文章，主要講到美圖有4.5億活躍用戶，都是年輕女性高消費人士。美圖是首家應用人工智能辨別美顏的手機公司，隨時可以化為視頻社交網站，估值向騰訊（700）、fb看齊。對海外投資者而言，美圖app的這個功能卻等於侵犯私隱，有更大風險。但如果北水話事的話，美圖是極少數可以和最熱的人工智能沾邊的港股，股價應會越炒越高。
黃尹華
http://fb.com/decodepolicy
本欄逢周一、二、四刊出