儘管擁有全球規模最大的外滙存底，中國仍在想方設法對抗資金外流，因為資金外流可能會令市場喪失對人民幣的信心，最糟糕的情況下甚至可能引發危機。因此，對中國政府而言，資金外流是2017年最為嚴峻的經濟難題。
聯博認為，過去1個月中國推出種種的新措施，都是為了重新控管資金的流動。中國政府加大其資金控管的力道，無論是對外直接投資的資金、企業在海外的發債活動或是一般民眾的美元滙兌，都是為了要鞏固人民幣的滙率。此外，中國仍有其他的政策工具足以鞏固其國際收支。舉例而言，中國可強制國營企業將海外的美元資金滙回中國。
有鑑於中國的債務龐大，聯博認為中國無法透過升息來捍衞人民幣滙率。因此，資本管制對於中國政府而言似乎較為可行，而當局目前也維持著這樣的做法。
儘管中期借貸便利的利率上升10個基本點，顯示出中國人民銀行緊縮貨幣政策的意圖。不過，聯博並不認為中國將進入長期升息的周期；我們預期中國人民銀行將以微觀調控的方式，運用公開市場操作、調整特定銀行的存款準備率等各種政策工具，持續在2017年管理流動性，以期同時實現兩個相互矛盾的政策目標：避免利率大幅攀升，以及避免槓桿比例進一步走高。
中國的外滙存底可以消耗到甚麼程度，但又不致於引發外滙市場恐慌呢？
目前中國的外滙存底約為3兆美元，若以2016年的外滙存底消耗的速度，大約再過3年中國的外滙存底便會下降至2兆美元的安全底限。如果外滙存底消耗的速度倍增至每月500億美元，2兆美元的安全底限則將在2018年底提前到來，因此可以理解北京當局為何會想方設法加以阻止資金外流。
不過，在北京嚴格控管下，2016年12月份中國資金外流已出現大幅放緩迹象。因此2017年初資金外流的情形可望停止，並為北京當局換來更多喘息空間。
然而，造成中國資金外流的因素並未因此根除，且這些結構性因素變得日益複雜。外部因素當然同樣可能會影響中國的資金流動，無論是受到北京政策或是外部因素影響，在2017年中國資金外流情況值得投資人密切關注。
註：資料截至2017年1月27日
聯博
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