鷸蚌相爭，漁人得利。盈德氣體（2168）近日爆發股東內訌，七國咁亂，吸引到美國公司Air Products（後稱AP）垂青，擬將盈德收歸旗下，透過協議安排（Scheme of Arrangement）私有化，但由於公司股權分散，今次私有化能否成功，關鍵似乎諷刺地在於三位創辦人股東最終能否重新團結。
先講故事背景，盈德氣體創辦人有三位：孫忠國、Trevor Raymond Strutt、趙項題，多年來他們分別出任主席、首席運營官、執行董事。去年11月突然發生鬩牆之禍，持股僅12.67%的趙項題成功謀朝篡位！
趙成功罷免合共持有29.87%股權的孫與Strutt之後，自己不但登上主席之位，還找來疑似友好人士「碧水源」配股20%，圖謀溝淡對方股份（雙方一度被孫與Strutt質疑為一致行動人士，但後來聯交所不同意，界定為非關連人士），不過配股方案最終因為股東反對而告吹。
至於為何趙項題有此能耐，能以12.67%之力擊退29.87%？有傳是因為原主席孫忠國份人太串，不得員工歡心，有銀行家告訴本欄，前主席孫忠國很高竇，動輒對員工減薪、降福利和裁員，但同時卻給自己發放大額獎金。所以趙突襲成功，拉攏董事局其他成員罷免了孫，以及與他同一陣線的Strutt。
見到盈德內部混亂，屬同一行業、來自美國的AP決定出手收購盈德，主要是看中盈德現金流強勁，高達每年9億元，且與本身業務能產生協同效應，但估值低迷卻僅得約50億（過去一年多股價長期於3元以下徘徊），料收購後能助公司打入亞洲市場，由行業四哥，攀升至前列位置。
不過令AP頭痕的有兩點：一，今次收購不能得失任何一方大股東，要游說決裂的大股東們同時把股份出售，因為三人分別持有超過10%股份。而根據協議安排，方案需得到90%股東贊成，然後才能以強制收購方式收購餘下股份，意味同時要得到三大股東同意才能成事。
二，古惑的趙項題一度阻撓AP做DD（盡職調查），以不合理的停止協議（standstill）耍弄AP，令收購進入拉鋸戰。略為慶幸的是，未知趙後來是否淆底，撤銷了該停止協議，選擇用刀架在脖子上，提出願意出售股份的條件是留任公司董事。
本欄認為盈德的結局將於3月8日明朗化，因為當天公司召開「唔係你死就我亡」特別股東大會，上演一場創辦人股東互相罷免的戲碼。10點會投票決定是否罷免趙項題及其「黨羽」，11點投票決定是否罷免孫及Strutt。
自AP宣佈收購，盈德股價便升近八成，如果最終因股東糾紛而收購不成，受到損害的可能還是小股東，隨時令盈德股價又回到最初的起點。
而雖然今次收購仍然存在不確定因素，但相信AP會謀定而後動，之後才為收購找出切入點。事實上，AP是具備誠意的，近三個多月來一直堅持收購，提出擬用5.5元至6元私有化，加上日前已開始進入兩間公司共建的data room做DD，所以依照現時股價，盈德依然有一定值搏率。三位大股東，如果真心是以股東利益出發，識做啦！
十一少
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