2017年首星期，投資者對經濟增長仍然樂觀，環球股市靠穩，但我們認為短期並非沒有隱憂。一旦避險情緒升溫，有利美債表現，亦可趁機增持股票。
根據百達資產管理資金流動性分析顯示，股市年初有被拋售的風險。市場過度憧憬特朗普所倡議的刺激經濟措施，例如大量投資基建和降低企業稅。所有措施會否在他上任後如期推出，可能和市場預期有落差。就算所有政策得以落實，都只是利好長期盈利增長，未及反映在短期業績。市場尤其對工業股短期業績有過度憧憬，導致升勢過度，估值昂貴。加上全球尤其是美國正續步收緊銀根，將打擊股市。
全球五大央行以買債刺激經濟的規模今年將減少，由去年17,000億美元減至8,000億美元，而我們預計美國聯儲局今年加息兩次，明年加息步伐可能更快。美國聯儲局加息、美元強勢和美股估值昂貴，抵銷特朗普刺激經濟措施和降低企業稅的利好消息。相對美股，歐洲股票估值則相對便宜，歐元滙價具競爭力，短期出現嚴重政治動盪的風險不高。近日數據顯示，歐元區12月製造業經理指數為54.4，創5年半新高。該區股票受經濟增長支持，企業盈利增長預期有望自2016年的平穩，回復至一個健康雙位數的增長水平。
環球股市尤其美股有機會基於以上種種原因，因為避險情緒升溫，未來個多月可能出現調整，導致債市有機會回彈，有利遭過度拋售的美債。我們偏好超長年期的美債，因為短期美債容易受聯儲局加息預期的影響。對於新興市場本地貨幣債券，我們則較為審慎。新興市場貨幣將因為強美元而受壓，發展中國家的央行別無他法下惟有加息。中國面對資金外流，當地債市遭拋售，除非人民銀行放鬆短期利率，否則中國債市預計將持續受壓。
2017年市況複雜性甚高，股票或債券兩者均沒有一個明確走勢。因此，在動盪市況下能靈活配置、尋找投資機會的多元資產配置基金可能是投資者一個選擇。
資料來源：百達資產管理
百達資產管理
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