看見題目，讀者肯定會問，點樣睇住聯繫滙率嚟玩？其實，大家只要望吓美元指數，便會明白港元滙價已升了不少，主因在聯滙制度下，港滙隨着美滙走，即強美元製造強港元，在強港元的影響下，本地資產價格肯定無運。
從經濟學來分析，一旦採用聯滙制度，本身的貨幣政策便變得被動，要穩定經濟周期，政府只能實施財政政策。然而，香港的資源匱缺，即使推行擴張性財政政策也只是事倍功半，因為不少支出會流向外圍經濟，窒礙財政政策的威力。
現時香港經濟正處於放緩期，而美國經濟卻預期增強，形成一個「經濟不一致」的狀況。一旦美息逐步正常化，香港經濟必受衝擊。此外，港滙過強會削弱本地經濟的競爭力，若要重新平衡經濟，香港的內部經濟必須繼續放緩，令內部價格例如股價、樓價、工資、通脹等回調。
今年的投資主軸是跟着聯滙走，即是美息向上的壓力越大，美元攀升的動力便越強，香港的資產價格的調整幅度便越強勁。這種價格大形勢只是順應由聯滙設下的軌道，大家毋須大驚小怪。
在聯滙這怪物的推動下，港股難以展現升勢，如果你問筆者怎樣部署股市投資，我只能說，逢高沽期指和選擇逆市股下注。
關焯照
經濟學家
本欄逢周四刊出