踏入2017年，環球市場前景似乎迎來頗多改變，部份投資者擔憂固定收益難以提供投資機遇。從固定收益角度看，來年展望如何？
2010年以來大部份時間，環球經濟一直未能擺脫低增長及低通脹的境況。然而，特朗普勝出美國總統大選後，市場雖短暫出現避險情緒，但其後普遍預期增長及通脹上升，令債券孳息率及股票價格均升至近期高位。
環球經濟體中，包括歐美、中國及日本在內的三分之二經濟體在美國大選前的增速已高於趨勢水平。隨着低油價的影響逐漸消退，通脹亦漸見起色。雖然高於趨勢水平增長的持續能力存疑，但市場情緒改善，可支持企業投資及可持續增長的前景。
就風險而言，除了歐洲各國選舉外，環球市場仍有不少風險。不過，中國當局為維持6%以上增長，在開支方面一直頗為進取，預期經濟增長在明年秋季前應不會放緩。另外，美國新政府的保護主義政策及黨內意見分歧或對環球增長構成阻力，而潛在的政策失誤亦為市場帶來風險。
美國聯儲局12月決定加息，反映當局預期增長及通脹上升。一旦經濟出現放緩迹象，預計當局亦會讓貨幣政策逐步退場，而以財政刺激措施應對。我們亦預期，在當局加息及企業可能調回資金的情況下，美元仍有上升空間。
鑑於增長可望增強，我們認為美國高收益債券將會受惠。增長改善及商品價格上升均利好基本因素，預期2017年企業違約率有望下跌。隨着投資者將資金調離對利率變動較敏感的範疇，應會對科技公司帶來正面影響。
此外，美國槓桿貸款及存續期較短的證券化債券在加息環境下亦可受惠。新興市場本幣債券仍呈現機遇，惟須留意滙兌風險，以一籃子較弱勢成熟市場貨幣投資的策略或較具優勢。
總括而言，環球經濟實現高於趨勢水平增長的可能性已大大提升，而固定收益仍提供吸引機遇。在全新的投資格局下，投資者宜再度審視配置策略，以應對市況轉變。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監