2016年資本市場的表現尤如電影《星球大戰》。大多數投資者只追捧最近表現亮眼的資產，但結果卻一再挫敗。讓我們一起回顧那些高潮迭起的情節並汲取當中的經驗。
首部曲：恐懼潛伏
年初，中國股市與油價急挫帶來恐懼，令投資者在谷底拋售股票，錯失隨之而來的強勁反彈。當市場大起大落時，投資者難以辨清投資方向，唯有不受情緒擺佈者才能夠發掘投資機會。如尤達大師所說：「恐懼，是通往黑暗勢力的途徑。」
二部曲：ETF的進攻
過去三年來，大量資金從主動式基金流入ETF或其他被動式基金。然而，被動式投資策略若要奏效，是當個別股票之間的回報差距不是太大的時候。近來，個別股票回報差距回到正常水平及股票和債劵指數預期回報率低，凸顯了選股之重要性。我們認為應維持或增加主動式投資策略的比重。「上一場戰爭的贏家，可能會是下一場戰爭的輸家」。
三部曲：安全性資產的復仇
投資表現穩定、低增長及高股息的「安全性」股票是主動式投資策略之一。資金湧入安全性股票，導致股價過高，風險也隨之攀升。安全性股票回報與債券的相關性及利率敏感度增加，利率上升時，反應更明顯。「小心瘋狂的群眾」。
四部曲：曙光乍現
資金湧入安全性股債，反而讓看似危險的資產變得更吸引。記住：低需求才能造就折價空間。年中時，我們已早佔先機看好評價具吸引力之美股與小型股。「要勇於與眾不同」。
五部曲：「意外」大反擊
英國脫歐公投與美國選舉結果出乎意料之外，導致市場不確定性與波動性上升。「意外」無法預測，但投資組合可以多元配置資產，藉此穩渡不美麗的意外。 「對意料之外的事情提前做好準備」。
六部曲：Alpha大反攻
波動性通常可以帶來投資機會，個別股份之間回報差距越大，選股對於投資組合回報率的影響也越大。 目前的市場環境為主動式投資者帶來領先表現的機會。「命運眷顧勇敢的人 」。
七部曲：財政政策覺醒
美國選舉結束至今，市場價格已反映未來新推出的政策，可望刺激美國經濟增長與改善企業盈利。新政策需時規劃、立法與執行，但一切還充滿未知之數。 如尤達大師所說：「難以看透，未來總是不斷在改變。」
總話而言，2016年是個多事之秋的年頭，也為投資者上了寶貴的一課。聯博認為依據基本面制訂主動式投資策略，有助投資者在波動的市場中發掘投資機會與管理風險。
（資料截至：2016年12月9日）
AB聯博
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