環球股市上升，美股更屢創紀錄新高，但債券價格卻由高位回落，主要是受到環球資金流向的影響。
根據研究機構EPFR的數據顯示，11月份有超過200億美元資金流出債巿，同時有接近400億美元的資金流入股市。
資金由債市流向股市，主要原因是特朗普當選下任美國總統，市場憧憬會大幅增加政府財政開支，或會刺激美國經濟和通脹。同時，11月份美國的零售數據造好，亦令美國加快加息步伐的預期升溫。市場預期，通脹和債息上升，會使債劵價格下跌，導致資金流出債市的情況可能持續。
花旗分析員預期，如果今年的資金流向完全逆轉的話，可能會有多達2,470億美元流出債市，而同時可能會有1,990億美元流入股市，料對股票市場有利好作用。
另一方面，美國加息預期上升，亦會對國債孳息率有利好作用。事實上，美國10年期國債孳息率已經在一個月內由1.8厘升至超過2.4厘。花旗分析員預期，10年期債息在明年第二季，有機會上試2.7厘水平。
參考過往多次美國孳息率上升的周期，我們預期對經濟周期較敏感的行業股票，表現或會優於對經濟周期敏感度較低的防守性行業股。當中，我們對金融股和能源股持偏高比重。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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