美國加息預期升溫，投資者認為通脹環境下，高息股不再吸引，但事實是否如此？
市場一般預期，特朗普上任後會繼續收緊銀根。百達資產管理認為，美國聯儲局到2017年底將加息三次，包括12月的一次。根據市場預測，美國個人消費支出（core personal consumer expenditure）明年能夠達到2%的目標，但我們相信，明年基準利率仍然會落後於通脹，以目前聯儲局基準利率0.5%，央行明年要把利率提升至通脹水平，當中涉及的風險實在太高。聯儲局不會冒險每季加息，除非經濟增長維持在2.5%以上。另外，低融資成本才能推行財政政策和支持額外的基建開支，過度收緊銀根對這一切都有負面影響。因此，雖然美國30年國債的孳息率近日不斷攀升，我們認為長債升勢並非表示一個基本因素的改變，但短期息口面對上升壓力是無可避免。
美元資金流在環球市場以按年5%迅速下跌，在美元短缺的情況下，美元強勢將持續，普遍對股票造成壓力。所以派高息的股份將維持一定的吸引力，尤其是公用股。受管制的公營機構，在通脹時往往能透過增加費用，把更高的生產成本轉嫁給消費者。另外，銀行股亦可能受惠於特朗普較寬鬆的監管態度，如果特朗普一如承諾把自2008年起實施的監管銀行條例逆轉，金融股派息亦會相對吸引。
能源股是另一個可以留意的板塊。我們認為，油價可能將近找到新的平衡點，加上通脹升溫預期，對油價有支持。但儘管升幅有限，大型油公司大量減產，加上低稅率和成本下降，個別油公司將受惠而增加派息。
不明朗因素仍然會困擾市場一段頗長的時間。撇除12月將舉行的意大利公投以及明年的德、法總統大選，特朗普上任後會如何推行政策以及脫歐程序如何進行，可以預計市況將持續波動。因此，追求收益的投資者，可以在市場出現調整，選擇性吸納一些有質素的高息股。
資料來源：百達資產管理
百達資產管理
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