今年以來，受惠於外圍環境因素靠穩，新興市場的增長及盈利均有所改善，尤以偏重商品的地區為甚。部份投資者擔心特朗普的政策會不利新興市場資產，到底新興市場現時投資展望如何？
特朗普傾向貿易保護主義，以及政策利好增長及加息推動美元上升，均被視為不利於新興市場。不過，特朗普在競選時的倡議未必能夠完全兌現，其與國會在得出較佳方案之前，撤銷貿易協議的進度很可能相當緩慢。美元方面，雖然特朗普當選後新興市場貨幣大跌，但近期價格已反映大部份的不利消息，而美國通脹上升及財政赤字擴張方面的隱憂亦可能限制美元升幅。
從基本因素角度出發，新興市場經濟已見靠穩，原材料價格回升，有助偏重商品的新興市場國家復蘇經濟。我們認為，美國政局不穩對新興市場未有太大影響。相反，美國經濟增長擴張利好商品市場，假若中國經濟下行的風險未有擴大，則新興市場經濟增長仍有望優於成熟市場，而中國經濟靠穩亦可改善投資者情緒及營商信心。
鑑於區內通脹情況終見好轉，各國央行均有空間結束加息周期，或展開新的減息周期，加上推行財政改革，應有助降低多個國家的風險溢價。雖然今年信貸息差收窄，但其現時仍高於長期平均水平。新興市場整體經濟向好，尤其是中國、印度及印尼等大型經濟體，經濟方面的改善已惠及消費相關企業，並有望利好工業範疇。
整體來說，新興市場股票表現優於成熟市場，加上估值處於合理水平，以及美元中長期的上升空間有限，該資產類別應可繼續吸引國際資金流入。雖然美國大選結果對新興市場債券及貨幣表現造成打擊，但這項因素僅為短期影響，相關市場在不久將來均有望靠穩。美國目前經濟狀況不俗，為聯儲局提供繼續加息的基礎，而新興市場債券與美國國庫券呈負相關性，亦可提供較佳的投資機遇。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監