特朗普勝出美國總統大選後，市場關注特朗普將採取一系列刺激性經濟政策，包括減稅和增加基礎設施支出，觸發部份投資者沽售美債。另外，於上周特朗普勝出大選後，投資者在一次美國國債拍賣中反應冷淡，亦利淡美債氣氛，導致10年期國債孳息率大幅抽升至2厘以上。
我們認為，特朗普主張大力投資於基建開支，或有利於商品資源需求，刺激原材料價格上升。另一方面，特朗普多次強調要振興美國製造業，由於美國工資和生產成本均高於新興市場，若美國企業把生產線搬回美國本土，生產成本上升或推升美國通脹水平，一旦市場對聯儲局加息預期有改變，國債孳息率或仍有上升空間。我們預期10年期美國國債孳息率，於明年第四季或升至2.6厘。
國債孳息率上升，首當其衝影響的是投資級別企業債券。以往經驗顯示，國債孳息率上升，往往會令投資級別企業債券價格受壓。例如上星期，當10年期國債孳息率抽升33點子時，同期美國投資級別債券價格下跌1.5%。所以投資者可以考慮，分散投資於其他資產類別，例如是環球股票和高息債券。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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