美國總統大選在即，聯儲局這個星期的會議相信不會作出任何變動。儘管12月一如預期加息，息口仍屬低迷。投資者要賺取收益，美國高收益債券是其中一種選擇。
美國高收益債券市場達1.3萬億美元，發行機構超過1,000間，平均孳息為6.6%，在低息環境下算十分吸引。由於新發行的美國高收益債券不多，供求情況利好該資產類別。年初至今，企業贖回美國高收益債券的金額較發行的為多，淨供應量為-237億美元，去年為-54億美元。另外，發行美國高收益債券的企業，其資產負債表亦有所改善。60%發行美國高收益債券的企業，其現金流按季有所遞增，而56%的企業債務有所減少。
在一般情況下違約風險是美國高收益債券面對的最大危機。通常當信貸周期踏入最後階段，違約個案會上升同時企業較難進行融資，但以上情況仍未出現。美國高收益債券市場運作仍然十分暢順，優質企業仍然可以透過發行美國高收益債券取得資金。我們相信，這個信貸周期尚有幾年時間。
除了基本因素良好，美國加息時間表緩慢亦是另一原因。我們相信，聯儲局不會過度積極地加息，如果12月一如預期加息25點子，明年有機會多加息兩次，下次最快可能是明年年中。但儘管處於加息周期，歷史數據顯示，美國高收益債券表現仍然優於其他定息收益資產類別，因為年期較投資級別債券和美國國債為短。例如，自1984年起，每當美國10年期利息上升時，美國高收益債券平均每月上升0.64%，而投資級別的債券則下跌0.34%。
美國高收益債券市場自1月以來表現強勢，主要原因是市場預期借貸成本持續偏低，加上油價回穩。今年相信將會是繼2003年和2009年，美國高收益債券表現最好的一年。雖然下個月的美國總統大選將構成短期的政治風險，但這之後，投資者焦點應該返回基本因素。我們認為，以目前市場基調，作為投資組合其中之一，美國高收益債券是不錯的選擇，但投資者須要懂得作出靈活調配，在不穩定的市況中適時作出配置，才能提升收益和回報。
資料來源：百達資產管理
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