受惠於賣地成績理想，以及新樓盤銷情暢旺，香港地產股又再次成為得到投資者注視，股價於低位有支持。恒生地產分類指數，於過去3個月，累積升幅達20%。地產股仍有吸納價值嗎？
香港地產行業是否樂觀，其中一個參考指標，是地產發展商的競投土地建屋的意欲。最近，香港政府土地拍賣會，出現了一個近年少見的名字。已經4年沒有投地的香港主要地產發展商長實地產（1113），以高於巿場估值30%的19.5億元投得沙田九肚山地皮。花旗認為，是反映發展商對本港樓巿的正面看法。
雖然香港地產股的累積升幅較大，但支持地產股的三大因素，包括新樓盤銷售對盈利的貢獻，按揭利率水平，以及股價的估值，仍然對地產股有利。
現時香港貸款需求疲弱，即使聯儲局逐步利率正常化，銀行或繼續以低息搶佔按揭生意，貸款成本低企或繼續利好樓市交投。今年下半年，香港的住宅樓價有機會上升8%。
在估值方面，現時香港地產股的股價相對資產淨值，出現超過40%折讓，遠高於過去平均值23%。我們預期發展商的股價表現可能保持強勁。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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