今年首7個月，美國金融股是標普500指數當中表現較遜色的行業，期間錄得0.9%的跌幅，遠差於大市的6.3%升幅。但於8月份，情況卻出現180度轉變。金融股指數錄得3.6%的升幅，明顯跑贏大市的0.1%跌幅，成為標普500指數當中表現最佳的行業。
由於利率上升，有助擴闊金融業的淨息差，或可帶動行業的盈利增長步伐加快。所以美國金融股，是對息率走勢相當敏感的股份。今年上半年，聯儲局憂慮中國經濟放緩和英國脫歐的不明朗因素，取態維持鴿派，令市場對加息的預期顯著降溫。期間，金融股表現強差人意。
但早前聯儲局主席耶倫，於Jackson Hole會議上發表鷹派言論，令市場對加息的預期升溫，導致近日金融股表現轉強。值得留意的是，過去一年，標普500指數的金融業指數，和兩年期美國國債孳息率的相關系數達到0.52。反映美債孳息率因加息預期升溫而上揚，金融股可能會較為受惠。
事實上，在剛過去的業績期，標普500指數成份股的97間金融企業，其中77間的第二季業績，均優於或符合市場預期，比率約高達80%。總括而言，若美國加息預期升溫，市場開始減低對金融業盈利的負面情緒。所以，我們在美股的行業配置上，對美國銀行業，和多元化金融股均持偏高比重。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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