新興市場債券經歷年初的劇烈震盪後重新受捧，吸引資金大舉回流。摩根大通政府──全球新興市場多元化本土貨幣債券指數年初至今上升14%，而以美元計價的相關債券指數亦升12.4%。
新興市場經濟逐步回穩，有助提高新興市場債的吸引力，但導致債券價格上升的主要原因是全球資金追求收益。現時環球主權債中，36%為負利率，只有6%的債券提供高於2厘的孳息率，造就追求收益的投資者湧入新興市場債市。
然而，新興市場經濟增長前景將決定資金流入的持續性。過去新興市場及發達國家的經濟增長關係密切，惟兩者近年的分歧越來越大。縱使新興市場經濟的增長速度仍持續高企，但市場關心的是增長動力能否維持。而新興市場採購經理人指數（PMI）正在改善，出口增長下滑速度亦呈現回落趨勢。
由於大部份新興市場發債公司的債務均以美元計價，故聯儲局的決策對新興市場債前景有決斷性的作用。英國脫歐的公投結果雖暫緩了聯儲局短期加息的意向，但市場仍低估了今年稍後時間加息的可行性。事實上，美國股市估值、就業數據及中期經濟持續增長，均令聯儲局可進一步加息。
地區方面，偏好能提供較高孳息回報的拉丁美洲市場。土耳其現時的局勢惹人關注，由於土耳其倚賴海外投資，所以該國應會積極維持其經濟自由度，不過投資者亦應密切留意評級機構對土耳其的評價，一旦其投資級別被褫奪，恐觸發約80億美元的資金撤離。
總括而言，新興市場債縱有不少令人擔憂的地方，但相信它所提供的收益和回報足以彌補投資者所承擔的風險。
Steve Ellis
富達國際新興市場債券基金經理