上周中港監管機構宣佈，批准深港通實施方案，預計需要4個月時間準備。我們預期，深港通實施或會成為港股另一個催化劑，有機會帶動資金流入估值較A股低的H股，所以對H股市場或較為有利。
參考2014年滬港通實施的經驗，於2014年4月10日宣佈落實滬港通時，滬深300指數較MSCI中國指數出現8%的折讓。於2014年11月17日正式實施滬港通時，滬深300指數較MSCI中國指數出現3%的溢價。當中的啟示，是兩地股市通車後，估值出現折讓的股票或會吸引投資者吸納。現時滬深300指數較MSCI中國指數，估值已出現31%的折讓，若包括美國預託證券ADR，折讓仍然達9%，所以深港通有機會帶動資金流入估值較A股低的H股。另外，17隻同時於深圳和香港上市的股票當中，這些股票A股價格較H股平均高出103%，相信同時在深圳和香港上市的股票或會是投資主題之一。
另外，滬港通對香港市場流動性的影響大於A股市場。自2014年11月正式實施滬港通起，南向資金累積的金額達300億美元，北向資金累積的金額相對較少，為230億美元。於2016年7月，滬港通佔香港股市成交量的比重為4.7%，佔A股市場的成交量比重為0.5%。
總括而言，我們維持看好H股的觀點。預期恒生國企指數明年年中或上試10600點，而MSCI中國指數2017年中的預測水平為68點，潛在上升空間或為10%。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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