中國經濟保持平穩，第二季按年增長6.7%，符合我們的預期。6月經濟數據好壞參半，工業生產及零售銷貨額增長加速，固定資產投資增長則創十六年新低，意味國內經濟重整正持續高速進行。
中央救市的財政及貨幣措施，市場繼續受落。雖然政策利率或存款準備金率不變，但6月份信貸流量依然強勁。財政和準財政支出增加，令基建投資保持活躍，抵銷私人投資近乎停滯的影響。整體而言，數據顯示宏觀經濟狀況大致穩定，官方政策持續醞釀，紓緩經濟調整帶來的下行壓力。
下半年的增長，將繼續由經濟調整與政策支持兩股力量主導。然而，在英國脫歐的影響下，樓市放緩加上外部需求減少，要維持現時增長水平的難度很可能增加。
鑑於上述的不明朗因素，我們預期下半年的環比增長將放緩，與我們的全年經濟增長預測（6.4%）一致。為免經濟急劇下滑，內地政府將推行必要的刺激措施。除了所需的額外財政刺激外，我們預期人民銀行今年會下調存款準備金率兩次，並減息一次。
隨着中國經濟增長放緩，美元強勢並成為安全資產，人民幣可能會進一步貶值。雖然當局已改善對資本賬的管理，但仍未能完全解除資本加速外流的威脅。我們把人民幣兌美元滙價的預測範圍上限調高至6.9，預計2016年CFETS人民幣滙率指數最多跌10%。增長放緩正影響企業盈利，加上撤出樓市的資金料將流入股市，A股市場或受衝擊。按照我們的基本預測，A股在今年餘下時間將維持有限度波動。然而，若改革成效遠超預期，投資者的樂觀情緒或為市場帶來支持。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師