踏入下半年，由於美元強勢明顯淡化，新興市場股票表現繼續優於成熟市場股票。7月至今新興市場股票升4.7%，成熟市場股票則升3.2%。展望後市，我們認為，新興市場股票的投資前景或有望進一步改善，主要由於三大因素，第一是資金有重新流入新興市場的迹象，第二是油價回穩，第三是估值仍然偏低。
資金流方面，根據EPFR統計，截至7月20日一周中，新興市場股票基金出現48億美元資金流入，是一年來最多資金流入的一周。當中，資金流入亞洲市場，包括韓國，和台灣股票市場的情況最為顯著。
油價方面，近期原油供應增長有放緩迹象，當中伊朗6月首三個周的原油出口量，較4、5月時減少約20%。另外，伊拉克年初至今下跌1.5%。對比去年20%升幅，原油供應明顯缺乏增長動力。我們預期，由今年第三季至明年第二季，油價每季或平均高於每桶50美元，明年第三季後更有機會上試每桶60美元以上水平。因此我們認為，今年初因油價大幅波動而大幅下挫的新興市場資產，包括拉丁美洲，或會有較大的上升空間。
估值方面，現時整體新興市場股票的市賬率約1.46倍，低於長期平均值1.78倍，數據顯示，現時市賬率預示未來三年每年的年度化回報或達到12.6%。我們預期MSCI新興市場指數2017年年中或上試925點，潛在上升空間6.2%。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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