英國玩火會自焚

英國玩火會自焚

【拆局】
繼英國意外脫歐後,昨晚英倫銀行再給予市場一個意外。市場原先估計,央行減息機會達到八成,所以一面倒相信央行會藉減息或加大買債規模等寬鬆貨幣措施,挽回市場信心。但結果是不減息、不放水。
一次意外不足以致命,但連續兩次的意外,已經令外界對英國處理問題,出現信心危機。央行主要角色,是管理市場預期,將貨幣政策行之有效,從而不會令市場出現不明朗因素。英倫銀行表示,大部份官員預期8月才放鬆貨幣政策,因其須待英國脫歐公投結果對經濟的影響進一步浮現。

等運到 錯過最佳時機

諷刺是,脫歐公投結果對經濟的負面影響,已經在公投翌日浮現。過去半月以英國為總部的公司,無論是奢侈品、車廠、地產以至基金公司,已經暫停所有投資以及聘請人手,宣傳活動近乎停頓,沒必要的公務開支可免則免,原因是公司在脫歐陰霾下,沒法看清前景,權衡輕重下,按兵不動似乎是最好選擇。
整個英國經濟,由樓市以至零售、民生層面,已經切切實實感受到後脫歐時代的痛楚。但央行仍要等、仍要睇,等多一個月才採取行動,未必太遲,但肯定錯過了最佳時機。
事實上,英國自09年3月以來,息率一直處於歷史低位的0.5厘,超低息環境達7年。外界質疑今次拒絕減息,是不欲英國經濟支柱的銀行業,差息進一步收窄,繼而打擊倫敦作為全球外滙及金融中心的地位。彭博曾統計,英國5大銀行去年平均淨息差低見1.75厘,只較形勢更差的歐洲同業(1.6厘)高,卻遠低於美國同業的2.65厘。
對經濟最大的挑戰,不是黑天鵝,而是不確定性。不確定性會影響信心、繼而影響市場及宏觀經濟的互相聯繫。連續兩次意外的結果,令不確定性程度更加不確定。姑勿論聯儲局過去的決策是否恰當,但每一次危機都採取果斷的行動,令市場回復信心。相比之下,一個等運到、猶豫不決的英倫銀行,嘆慢板的後果,是玩火自焚。