上月英國就是否脫離歐盟進行公投，結果脫歐陣營勝出，令環球市場大受震盪。到底英國脫歐為市場帶來的，只是一時的意外，還是重重危機？
英國脫歐所帶來的經濟及政治問題，在未來數年後可能仍難以全面解決。但對投資者而言，現時最迫切的問題是避險情緒會延續多久，以及脫歐會帶來的損害。我們初步認為，事件對市場造成衝擊，但終究只是對當地影響最大。以下是我們對英國脫歐的主要觀點。
（一）英國經濟預期將大幅度放緩。我們預測今年下半年經濟增長會由年化上升1.6%降至0.6%，而明年經濟增速亦只會於相若水平徘徊。我們預期由於英鎊下跌，通脹會於2017年下半年升至3%或4%，高於早前預測的1.7%。
（二）我們相信英倫銀行會密切關注通脹情況，脫歐後的政策將較留歐寬鬆。我們亦預期央行在採取行動維護英鎊前會三思而後行；公投結果公佈後，英鎊一度跌至兌美元30年來最低水平。不過觀乎問題嚴重性，滙率即使錄得雙位數跌幅，市場亦未算反應過激。
（三）英國脫歐一事上，內部與環球因素的密切關係亦反映在英國政府債券市場中：在英國首相卡梅倫公佈請辭後，英國國債孳息率明顯走低。我們預期英國政府債券孳息率長線而言會進一步下降。整體而言，我們認為對英鎊滙率走向的疑問，將不足以轉化為對英國政府信用可靠性的質疑。
（四）在英國以外，歐元區增長將受到若干不利影響，或會令歐洲央行在秋天擴大買債規模。若環球市場信心持續下跌，美國可能較難在今年下半年加息。各「避險貨幣」地區的央行亦可能受壓，須加推寬鬆措施以防止貨幣進一步走高。
上述影響甚巨，但現時我們並不認為英國脫歐帶來的震盪對於環球復蘇構成即時威脅。事實上，投資者至上周假期前似乎已開始消化有關消息。不過，在英國脫歐這歷史性事件完全塵埃落定之前，預期市場將出現若干波動。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監