英國脫歐結果衝擊環球股市，恒生及國企指數自上周五起，均錄得超過4%跌幅。但分類指數中，地產股指數的跌幅明顯較少，只有約2%。主要原因是新盤銷情理想，及市場預期聯儲局延遲加息。展望後市，我們預期英國脫歐，可能對香港經濟構成影響，但對地產股的影響或相對有限，料地產股走勢或優於大市。
對整體香港而言，英國落實脫歐，英國及歐洲經濟增長放緩，可能打擊香港的貿易及物流行業。加上股市下跌帶來的資產效應，可能影響消費及投資，因此我們預期今年香港的經濟增長可能只有1.1%，低於2014年及2015年的2.7%及2.4%。
但對地產股而言，我們認為影響可能相對較低。即使英國公投結果未如理想，上周末新盤銷售錄得241宗，遠高於之前一周的70宗，反映英國脫歐暫時未有對香港樓市構成嚴重打擊。英國脫歐增加環球經濟風險，聯儲局加息步伐可能進一步放慢，按揭成本或因此維持低水平，可能利好房地產的需求。另外，今年首三個月，香港整體貸款按年下跌0.2%，貸款需求疲弱，令銀行坐擁大量資金，因此預期按揭利率持續偏低，料對樓價及地產股有支持作用。
估值方面，現時地產股資產淨值相對股價，出現大約50%的折讓，遠低於長期平均值的23%。另外，現時預測市盈率亦只有10.8倍，低於10年平均值的14.5倍，或反映現時估值吸引。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管