6月23日英國舉行脫歐公投，是現時市場最關注的事件之一。民調顯示，未有一面倒支持脫歐或留在歐盟，公投結果仍存有變數。我們預期，今次公投，英國脫歐的機會率為30%至40%。而投資市場亦有機會因公投而轉趨波動。
歐盟成員國之間貿易，沒有徵收任何關稅。現時英國大約一半的產品是出口至歐洲國家，所以，留在歐盟會令英國享有關稅豁免。但若英國最後脫歐，出口收入大減，2017年至2019年英國經濟增長率或由原先我們預期的2%至2.5%，放慢至只有0.5%至1.5%，倫敦樓價亦可能下跌18%，英鎊相對主要貿易夥伴貨幣可能貶值15%至20%。
金融市場方面，歐盟國家持有英國資產，佔國內生產總值的比重高達46%。若英國經濟明顯轉弱，或會減低歐盟銀行於英國所持有資產的價值，最壞的情況或會引發銀行業危機。政治上，若果英國脫歐，首相卡梅倫可能要辭職。而蘇格蘭可能會重提舉行獨立公投。其他歐洲國家脫歐的可能性或會增加。
隨着脫歐公投逼近，市場波動性可能會增加，投資者或需要增加投資組合的防守性。我們認為美國長年期投資級別企業債券，孳息率達到4至5厘，在低息環境下仍相對吸引，防守性相對較高。而股票當中，可以選擇較高息股。過去一年，MSCI世界高息股指數錄得正回報+3.6%，顯著跑贏MSCI世界指數同期負回報-3.4%。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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