近期，中國當局向海外投資者開放地方政府債券及A股市場的改革措施，令市場猜測這兩個市場將獲納入主要基準指數。
投資者如此關注，原因是認為地方政府債券及A股納入基準指數可利好中國市場。今年3月，MSCI進行最新一輪評估，並主要考慮三大因素：經濟發展、規模及流動性，以及市場參與程度，最終結果將於6月中旬公佈。
市場參與程度是過往一項主要障礙，但中證監及國家外匯管理局推出多項措施後，市場已較之前開放。資本流動性方面，相關限制已大致解決，投資機構可按日將資金轉入及轉出市場，而QFII及RQFII的資本鎖定及匯回國內限制亦已降低。「滬港通」令境外投資者可購買上交所上市的股票，均有助增加資本流動性。
我們預期，中國政府將釐清或推出新政策，以清除餘下障礙。MSCI可能於未來一至兩年將A股納入指數，但今年6月公佈有關結果亦屬合理。
再看債市，截至去年底，中國地方政府債券的未償還金額高達4.07萬億美元，排名第二的南韓只有7,000億美元。此外，人民銀行今年2月底宣佈將繼續開放地方政府債券市場及放寬各種限制。政策放寬，加上相對較大的市場規模，已促使摩根環球債券指數——新興市場環球多元化指數系列考慮將其納入覆蓋範圍，最快於今年較後時間有結果。
債券市場自由化或有助增加新的融資選擇，並減少對銀行貸款的過度依賴。在市場狀況穩定的情況下，地方政府債券市場開放，長遠有助將外資持有比例提升至接近更成熟市場的水平，並加快國內評級機構的發展。
我們認為，即使中國獲批納入指數，有關過程亦會逐步推進，主動型投資者或伺機入市，但被動型投資者帶來大量資金、在短期內推高資產價格的可能性不大。內地證券獲納入基準指數，可為市場帶來新的投資機遇。開放中國市場，並使其在環球舞台上受到關注，長遠將利好中國發展。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監