利息上升導致美元滙價轉強對香港資產市場都不是好事，過去幾十年，每次美元上升，全球資產市場，特別是亞洲都無運行。利息上升不到2%或以上只會對心理有影響，但美元滙率轉強的負面影響就唔講得笑，因為這代表資金（水）流向美國，無「水」亞洲資產又怎樣能「生」呢？
今年初至上周美元轉弱，主要是儲局表示加息會比預期慢及小，但不是轉勢，全球資產市場又立即起飛，但上周市場又估美國在6月有30%左右機會加息，投資市場又跌不停。
從80年代中開始，資產市場價格一直反覆上升，主要原因是美國減了30多年利息，不斷向市場泵「水」，巧合地，中國也在這30年，因為改革開放經濟起飛，大量在市場上注入資金，特別是過去10多年投放的資金比美國量化寬鬆的金額還大很多。但過去1至2年，雖然各國央行已印了大量的錢，資金市場呈現兩極化，大型藍籌及國企資金氾濫，在全球各地大量收購企業及資產，絕大部份中小企融資極之困難，股票成交量不斷減少。
美元利息上升已是大趨勢，除非美國再一次陷入衰退，這又對資產市場有甚麼好處？再次大型量化寬鬆？美國負利率？貨幣戰爭？雖然這有助短期提升資產價格至更大的泡沫，但環球金融爆煲的風險只會與日俱增。日本及歐洲的經驗已證明這些措施對推動經濟復蘇效用極微，所產生的貧富不均就使各國政治及社會極之不穩定。
張一鳴
mailto:[email protected]
本欄逢周一刊出