中國首季經濟增長大致符合預期，稍稍緩和市場對中國經濟前景的憂慮。本文將審視近期數據反映的經濟狀況。
中國經濟於今年首季按年增長6.7%，符合市場預期，以按季年化基準計算則增長1.1%。最新經濟增速為七年來最低水平，但近期數據亦顯示經濟活動頻繁。此外，名義本地生產總值按年增長由2015年第四季的6.0%升至今年首季的7.2%，應可利好企業盈利及消費增長的表現。
綜觀各項數據，工業生產、零售銷售及固定資產投資方面的增長均見加速，增幅更超越預期。因應周期推出的政策寬鬆措施及樓市持續復蘇，均有助推動工業活動上升。值得注意的是，3月份礦業、製造業及公用事業活動分別按年升3.1%、7.2%及4.8%，而1月至2月份則分別升1.5%、6.0%及1.5%。
另一方面，零售銷售增長較之前強勁，主要是受惠於汽車銷售按年增速升至12.3%，而今年首季網上零售銷售亦繼續以穩健步伐上升。至於固定資產投資的改善，則是有賴當局實施寬鬆的貨幣政策，帶動房地產及基建增長。此外，房屋銷售及新屋動工數據較之前為佳，亦顯示樓市於3月份繼續復蘇。
貿易數據方面，受惠於基數效應，3月份出口增長出現頗大進展。然而，儘管3月份出口反彈，但其增長勢頭已見減弱，由2015年第四季的按年下跌5.1%倒退至今年首季的按年下跌9.7%，反映外需仍然滯緩。反之，入口增長有所回升，商品入口增強，令按年跌幅得以縮小，暗示內需有所好轉。
3月份經濟數據意味着短期的尾端風險目前仍處於低水平。不過，鑑於結構性放緩及去槓桿化持續，經濟復蘇未必持久，而本月初公佈的部份數據已見回軟。因此，政府在短期內將繼續以穩定增長為首要目標。
總括而言，有關中國經濟硬着陸的擔憂有所減退，而人民幣亦較之前靠穩，皆有助減少市場的不明朗因素。專注於政府扶持政策和中國增長再平衡概念的主動型投資策略，可帶來潛在增長機會。
吳家俐
摩根資產管理機構業務拓展總監
（ http://www.jpmorganam.com.hk ）