基金觀點:歐元區財政危機倒數?

基金觀點:歐元區財政危機倒數?

除了愛爾蘭為明顯例外,多數歐元區國家的財政調整結果欠佳,在歐洲央行持續買債、救市的情況下,這個現象預計尚不會引發顧慮。然而,歐元區的舉措只是治標不治本。倘若全球經濟或投資人信心日後再遇重大衝擊,歐元區外圍國家恐怕首當其衝。
2015年歐元區財政赤字與債務數據日前出爐,整體赤字佔GDP比重達2.1%,低於2014年(2.6%)與2009年高點(6.3%)。影響所及,債務佔GDP比重8年來首度下滑,從2014年的92.0%降至2015年的90.7%。但以個別國家來看,情況大不相同。
德國是唯一有預算盈餘的國家,佔GDP的0.7%,反觀西班牙則是預算赤字最嚴重的國家,佔GDP的5.0%。其他值得注意的國家包括愛爾蘭、法國和英國。愛爾蘭的預算赤字佔GDP比重為1.5%,較2012年的8.2%大幅降低;法國是除了西班牙和希臘之外,唯一一個預算赤字比重超過3.0%(馬斯垂克赤字比重達4.4%)的歐元區國家;英國經濟成長力道相對強勁,且財政大臣自許力主財政紀律,但預算赤字比重達4.4%。

評估去年預算收支與2012年「穩定與成長計劃」(Stability and Growth Programmes 「SGP」)目標的差異程度,只有愛爾蘭、德國、荷蘭和奧地利達到目標,其他國家皆大幅落後,尤其是西班牙。
各國政府未能達標的原因有兩個。其一,在社會與選舉壓力增加之下,許多國家不肯兌現SGP承諾。此外,經濟成長幅度低於預期,加深政府預算增加的壓力,也抵銷了利率低於預期的好處。
其中西班牙與愛爾蘭是兩個對比鮮明的例子,凸顯出名目經濟成長對赤字與債務的重要性,也顯示出持續低通脹造成財政調整不易。
許多歐元區國家近年進展不大,財政狀況依舊脆弱。此外,隨着名目經濟成長率預計維持疲弱,加上各國目前再刪減支出的意願和壓力極低,歐元區現況恐怕還會持續幾年。
鑑於歐洲央行仍在購債、救市之際,歐元區各國即使財政狀況欠佳,預計也不會引起太多顧慮。但從2015年財政數據可看出,歐元區的經濟解方治標不治本,倘若全球經濟或投資人信心再遇重大衝擊,歐元區外圍國家恐怕首當其衝。
資料截至:2016年5月3日

AB聯博

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