主要內銀已公佈第一季的業績。雖然內銀盈利仍然錄得增長，但我們認為，投資者需要密切注視內銀資產質素轉弱的情況。
季內主要內銀盈利按年增長0至2%，其中佣金收入的增長彌補了淨利息收入的跌幅。大型銀行的佣金收入按年增長11%，主要是因為低基數效應的影響。而中小型銀行的佣金收入，則在資產管理、代理人佣金收入及信用卡收入帶動下，按年大幅增長40%。利息收入方面，由於存款利率自由化和去年人民銀行減息，第一季淨息差按季下降16點子，按年下跌27點子，導致大型銀行的淨利息收入，按季及按年分別下跌5%。
資產質素方面，第一季不良貸款形成比率為124點子，略低於2015年財政年的136點子。表面看來，資產質素有穩定下來的迹象。但我們觀察到，不良貸款形成一般在第一季，會因季節性因素而偏低，內銀傾向於年中和年底時，把部份資產界定為不良貸款。我們估計，下一浪的不良貸款增長，或會來自中國政府已訂下的去庫存政策，而觸發部份國有企業出現違約情況。我們留意到，個別內銀的不良貸款撥備幅蓋率，已跌穿監管機構要求的150%，顯示監管機構亦已因應資產質素情況而放寬相關監管。選股方面，由於內銀資產質素仍然受壓，所以我們相對看好資產質素較好的內銀股。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管