自從2月底環球股市出現反彈後，近日走勢牛皮偏軟，其中內地股市表現最差，4月15日至今跌幅達4%。當中主要原因是中國經濟數據向好觸發內地股市急升後，近日內地資金市場有收緊迹象，令投資者先行獲利。我們認為，中國經濟未有硬着陸，同時未有V型反彈，所以股市或維持上落格局。
數據方面，3月中國出口按年上升11.5%，是9個月以來首次上升，而第一季國內生產總值按年增長是6.7%，符合市場預期。因此，部份投資者憧憬經濟可能出現像2009年的V型反彈，令早前中國股票由年初低位反彈16%。但是，我們認為市場可能對中國經濟復蘇過份樂觀。例如，製造業盈利仍然疲弱，亦面對產能過剩問題，而主要城市的土地銷售面積仍持續下滑。所以，中國經濟暫時或缺乏V型反彈的條件，或會是平穩放慢的局面，預期今年國內生產總值增長，或由去年6.8%放慢至6.3%。
股市方面，內地股市或維持上落格局，今年底的滬深300指數預測水平為3000點，較昨日收市價3179點仍有6%下跌空間。反而，我們較看在香港上市的中資股，主要由於估值較內地股市低。現時MSCI中國指數的預測市盈率為10.4倍，明顯低於滬深300指數的12.6倍市盈率。預期2016年底MSCI中國指數或上試65點，潛在上升空間14%。選股方面，由於中國經濟繼續轉型至以消費主導，所以我們較看好非必需消費品，例如家電和汽車，同時亦看好資訊科技和航空股。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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